本刊記者? 陳洋? / 編輯? 孫凌宇? rwzkzx@126.com
?
近半個月的上海很不平靜。先是創立21年的老牌線下培訓機構韋博英語因資金鏈斷裂出現閉店潮，股東被學員抓住扭送派出所；接著是明星企業淘集集被曝出拖欠供應商近十億貨款，一夜之間，從估值數億美金到危在旦夕。表面上看，先后“爆雷”的兩家企業問題各異，點燃風波的導火索卻是同一件——投資款未能如約到位。
上線于2018年8月的淘集集是一家對標拼多多的社交電商平臺，目標是比拼多多“更下沉”， “成為服務8億月收入2000元以下消費者的線上集貿市場?！薄跋鲁潦袌觥笔墙陙韯撏额I域的熱門概念之一。在一二線城市發展趨于飽和的背景下，欠發達地區龐大的消費群體一度成為備受資本和企業追捧的掘金藍海。
根據公開資料，淘集集的前身是張正平2016年4月創立的“閃電降價”，主打男裝品牌的尾貨特賣，模式類似于當時上市近4年的唯品會，只是更垂直于男裝品類。相較于后來的淘集集，那時張正平的目標用戶還是“月收入在5000元左右的白領”。
淘集集CEO張正平
雖然“下沉市場”的走紅還要等到幾年后，但在閃電降價時期，產品經理出身的張正平已經開始重視三四線城市的市場。只是那時“下沉”的思路更多是為了解決新電商的生存問題——如何在淘寶、京東、唯品會等巨頭盤踞的夾縫中獲取新的流量？張正平的思路是避開與天貓京東搶奪一線城市的用戶，“盡快占據三四線城市的人口紅利”，“建立起自己的規模和用戶壁壘?！?/p>
然而，規模和壁壘尚未建立起來，平臺先倒在了“假貨”面前。因為消費者的投訴，一系列新聞報道關注到了閃電降價疑似售賣假貨的問題，包括《IT時報》等媒體調查發現，閃電降價“全部正品”的平臺承諾形同虛設。而在“黑貓投訴”平臺上，關于該APP的售假投訴記錄可以從今年10月一直追溯到2017年。
在這一背景下，2018年8月，拼多多登錄美股后數天，淘集集作為閃電降價內部孵化項目對外上線，走的也是全品類路線。拋開了“正品”的束縛，淘集集開始以徹底的“低價”擁抱“下沉市場”，在“增長第一”的宗旨下，淘集集踏上了其瘋狂的流量攫取之旅。
如今打開“淘集集”APP，首頁最醒目的位置便是“瘋狂補貼”“一元拼團”“虧本上新”“補貼一億”等字樣。補貼和價格戰是淘集集得以實現“2個月DAU（日活躍用戶數量）破500萬、6個月用戶量達到1億”增長神話的重要原因。
對于用戶來說，淘集集為了做到“更下沉”，曾要求大多數商戶把商品利潤壓縮到低于拼多多的水平，用戶不僅可以獲得更便宜的商品，如果分享紅包促成其他用戶下單，還可以獲得“幾塊錢”的“助力紅包”，主打“買的多，賺的多”；而對于平臺入駐商家來說，雖然壓縮了盈利空間，但只要參加淘集集的推薦活動，銷售量就能劇增，密集的市場營銷、“免費流量”等平臺紅利成了吸引商家們入駐這個新平臺并擴大投入的重要因素。
至少從過去的數據來看，這一模式幫助淘集集在短期內完成了驚人的跳躍。根據易觀發布的《2019年5月最新移動APP排行榜TOP1000》，淘集集當月月活用戶達1457.4萬，在月活千萬級應用增速TOP20 榜單中，增速排行第一，月活躍用戶環比增幅達20.8%。另據極光大數據8月發布的《 2019 年Q2 移動互聯網行業數據研究報告》，淘集集僅用了 9 個月就實現了月活用戶超 4000 萬，而拼多多之前的紀錄是 21 個月。
亮眼的數據讓淘集集一度成為資本市場的寵兒。根據公開信息，2018年10月，上線僅兩個月，淘集集便獲得險峰旗云、DST、Tiger Global Management三家共4200萬美元的A輪融資，投后估值2.47億美元。A輪融資后8個月，淘集集在今年6月啟動了B輪融資，計劃以8億美元估值融資2億美元。
據投中網的報道，在擬融資消息剛剛公布的那段時間，許多FA（為企業融資提供第三方專業服務的顧問）和投資方都希望能爭取到一些項目份額。張正平15日的公開信證明了這一點，信中稱淘集集“很快拿到了多個口頭offer”，“當時自信滿滿要把淘集集做成百億美金以上企業?！?/p>
但沒想到，一路向上的軌道終于還是沖到了臨界點，飛馳的過山車開始露出其可怖的一面。
據張正平公開信的介紹，進入7月，淘集集的業績增長出現了停滯。為了獲得融資解決增長問題，淘集集選擇繼續虧損、獲取用戶，想保增長以促成融資?？墒沁M入9月，投資方對增長曲線提出了更高的要求，融資遲遲沒能到位，現金流反而被拖垮了，平臺開始拖欠供應商貨款，最終爆發了擠兌危機。
危機似乎來得悄無聲息，可如今回看，沒能熬到成功的潰敗總是早有鋪墊。無論是補貼還是價格戰，這些對流量產生直接刺激的玩法要成立需要一個重要的前提——錢，而在平臺尚未實現自主盈利的情況下，錢很大程度上源于融資。一旦融資出現了問題，資金鏈無法維系，而用戶忠誠度又尚不牢靠，整個平臺便會轟然倒塌。
大量的商家聚集在淘集集上海辦公地點維權
與其說是資金鏈斷裂引發的連鎖反應，不如說在當前的經濟環境下，瘋狂燒錢換取增長的資本舊夢，正在被徹底擊碎。
而對于淘集集來說，風險不僅在于燒錢不止，還在于補貼拉新的資金存在“拆東墻補西墻”的嫌疑。根據投中網的報道，淘集集內部存在將商家的貨款轉投作用戶拉新的慣例，商家的提現周期過長且并未交由第三方監管，存在資金池嫌疑。
根據張正平在18日接受央視財經頻道采訪時提供的數據，目前公司負債主要包括拖欠的供應商貨款和廣告代理投放款，負債總額為16億元左右，其中供應商欠款是8.69億。許多供應商因為淘集集無法及時回款而負債累累、無力經營，不得不登門維權。但目前只是換來了一道選擇題，商家要么選擇與淘集集簽立協議（債權重組協議或債轉股協議），要么繼續等待。
據這份《債權重組協議》，淘集集將出售公司資產給某大型集團公司，在收到收購價款后1個月內會向供應商、商家償付債務金額的20%。至于未能償付的剩余債務，則需要等到重組后新平臺估值達到15億美元和20億美元（或上市）后分兩次兌付。而債轉股方案則提出，淘集集目前可按5.5億美元的估值，將商家欠款全額轉為對淘集集享有的股權，由張正平代持。
而根據15日凌晨張正平在公開信里的說法，一旦鬧到法院，導致淘集集直接清算，公司余款三到六個月后平攤到大伙身上，不足以抵扣1%的貨款。雖然簽約意味著很長一段時間內只能收回20%的匯款，但對于愿意相信張的說法的商家，似乎已經沒有多少退路。
淘集集CEO張正平和商家代表簽署的聯合聲明
據中國經營網10月21日發布的消息，淘集集方面稱，目前平臺的簽約金額已經超過51%，而51%的簽約率是資方投資淘集集的前提。但即便如此，仍有商戶表示無法接受20%的比例，拒簽合約，并保留未來起訴的可能。
另一方面，社交電商、下沉新貴淘集集的突然墜落也讓市場開始重新審視了這一賽道的發展曲線。
據晚點LatePost10月14日的報道，2019年至今，淘集集已經虧損近12億元，上半年凈虧6億元，凈資產負6億元，目前每月虧損超2億元。
10月16日，曾在2014年首次提出“資本寒冬”一說的經緯中國創始管理合伙人張穎發布了一條微博，談及當前的投融資環境，“這段時間，外部融資環境比較惡劣，融資難度無限加大”，并告誡創業者：“拿捏好節奏，高效用好賬上的每一分錢，不要因為大意，錯判而斷糧?！?/p>
但問題是，當資金端的狂歡畫上休止符，淘集集會是最后一輛失控的過山車么？
