按照投行圈的著(zhù)裝規矩，周五，沒(méi)有特殊情況，他終于不用人模狗樣地穿著(zhù)套裝西裝去上班了?？斓焦緯r(shí)又突然想起晚上有個(gè)晚宴要求著(zhù)正裝，他還想起來(lái)在國貿他喜愛(ài)的某品牌店里，還有一套他新買(mǎi)的、待改的西裝未取。雖然平時(shí)已經(jīng)很少系領(lǐng)帶，但他還是會(huì )要求西裝袖口一定要改到正好露出襯衫半厘米到一厘米的位置。
他是王冉。
去阿瑪尼買(mǎi)西服、去星巴克喝咖啡、去錢(qián)柜唱K、去微博評論轉發(fā)寫(xiě)語(yǔ)錄，這位“北京頑主”掌管著(zhù)一家中國最早成立的新型投資銀行——易凱資本。他見(jiàn)多了投行圈的光怪陸離，也爬上了光怪陸離的投行圈的第一梯隊，以自己的方式。
中國式人脈
“從86年出國那一刻開(kāi)始，從來(lái)沒(méi)有任何一個(gè)時(shí)間點(diǎn)，讓我猶豫要不要回來(lái)?！?/span>17歲到美國參加中學(xué)生交流項目，在哈佛大學(xué)念完經(jīng)濟學(xué)和MBA后，王冉成為較早一批的“海歸”。
1995年8月，中國建銀投資有限公司、摩根斯坦利、中國投資擔保有限公司等共同投資組建中金公司，這是中國第一家投資銀行。直覺(jué)告訴王冉：中國投資銀行的春天來(lái)了！他躍躍欲試。
“海歸”的身份對他第一次創(chuàng )業(yè)幫助不大?！盎貋?lái)時(shí)沒(méi)有任何人脈，整個(gè)社交網(wǎng)絡(luò )都在那邊（美國）?！毕噍^于北大幫、清華幫和各式校友會(huì )，除了結交在哈佛讀博的錢(qián)穎一、胡祖六、李稻葵等朋友，和兩年高盛固定收益交易部的工作經(jīng)驗，王冉當時(shí)能跟圈子沾上邊的就只有哈佛商學(xué)院的教學(xué)案例。
中金公司成立一個(gè)月后，王冉在北京找了個(gè)合伙人創(chuàng )辦東方華爾金融咨詢(xún)公司，專(zhuān)做私募融資、并購業(yè)務(wù)的財務(wù)顧問(wèn)。他大概知道投行的核心業(yè)務(wù)是什么，“在實(shí)際的工作過(guò)程中知道（有問(wèn)題）該問(wèn)誰(shuí)?！辈贿^(guò)整整一年，王冉無(wú)單可接。
他開(kāi)始密切接觸中國第一批民營(yíng)企業(yè)家、政府官員們，難免“會(huì )見(jiàn)大量不靠譜的人”?！耙?jiàn)了就是握個(gè)手，一點(diǎn)意義都沒(méi)有。但那個(gè)時(shí)候不一樣?！?/span>
有一次，朋友的朋友說(shuō)可以帶他去見(jiàn)龍永圖，他想都沒(méi)想就覺(jué)得應該去見(jiàn)?！艾F在想想外經(jīng)貿部負責入關(guān)談判的官員跟我有什么關(guān)系？”
酒會(huì )，是結交新朋友的重要場(chǎng)所。王冉在博客上描繪“海龜”圈的聚會(huì )：在觥籌交錯的酒會(huì )上穿得人模人樣見(jiàn)到誰(shuí)都虛偽地用英文熱情寒暄，甭管對方是生孩子還是生了痔瘡都得故作高興狀拉長(cháng)了聲音高八度地說(shuō)：“Oh that’s wonderful！”
更讓他覺(jué)得荒誕的是，不知在哪次酒會(huì )上見(jiàn)到的哪個(gè)人會(huì )在哪一天給他打這樣一通電話(huà)。
“我要融資，融500萬(wàn)?！?/span>
“我們通常的方式是……”
“咱們能不能不用這種方式？”
“那用什么方式？”
“用朋友的方式？”
“朋友的方式是什么方式？”
“就是你今天下午5點(diǎn)前把錢(qián)打到我的賬上?！?/span>
荒誕并沒(méi)有隨著(zhù)時(shí)間的推移、市場(chǎng)環(huán)境的變化而消失，王冉發(fā)現，在私募股權融資和并購領(lǐng)域，“沒(méi)有核心資源想在中國這個(gè)環(huán)境做，非常難?！?/span>
曾任天翼資本合伙人、現為博雅資本創(chuàng )始合伙人的劉英豪深有感觸：“與項目方接洽會(huì )很難?！蓖跞皆诋敃r(shí)很難接觸到像史玉柱那幫民營(yíng)企業(yè)創(chuàng )業(yè)者。
1996年年底，第一個(gè)客戶(hù)才出現——瀕臨破產(chǎn)的新大陸冰淇淋找到王冉。雖然“新大陸”很快就在中國市場(chǎng)消失了，但王冉通過(guò)這個(gè)項目見(jiàn)到了當時(shí)還在伊利的牛根生。
也在這時(shí)，他完全明白了一件事：“市場(chǎng)土壤不一樣，發(fā)展階段不一樣。那邊（美國市場(chǎng)）的搬不回來(lái)，這邊發(fā)生的交易和案例跟那邊學(xué)的是兩個(gè)世界?！?/span>
看看中金公司的客戶(hù)名單——中國移動(dòng)、中國聯(lián)通、中國石化、中國石油、中國人壽……很少有民營(yíng)企業(yè)在當時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境下需要運作資本。這跟王冉的想象相去甚遠，他沒(méi)有特殊的政府資源，也沒(méi)有人知道他是誰(shuí)。
中國市場(chǎng)的機會(huì )
關(guān)掉東方華爾，王冉回到美國摩根大通全球并購部，他要積累經(jīng)驗。
2000年，他記得很清楚。一次會(huì )議上，某網(wǎng)絡(luò )公司董事長(cháng)揮斥方遒地在黑板上畫(huà)了一塊餅，分了三小塊一大塊：“這就是未來(lái)的全球電子商務(wù)市場(chǎng)，一共XX多萬(wàn)億。這塊是eBay，這塊是亞馬遜，這塊是雅虎，剩下基本上將來(lái)都是我們的！”
目瞪口呆的王冉意識到機會(huì )來(lái)了?！埃ㄎ业模┩瑢W(xué)就有自己創(chuàng )業(yè)或者加入互聯(lián)網(wǎng)公司?！?/span> 1999年，同樣畢業(yè)于哈佛大學(xué)商學(xué)院MBA的邵亦波在上海創(chuàng )辦了易趣網(wǎng)，這是當時(shí)國內最大的類(lèi)似eBay的拍賣(mài)網(wǎng)站，互聯(lián)網(wǎng)催生了一批創(chuàng )業(yè)者。
2000年4月，王冉找了兩個(gè)合伙人，在北京嘉里中心租了一個(gè)小會(huì )議室，成立易凱資本?！凹热荒敲炊嗳顺鰜?lái)做互聯(lián)網(wǎng)公司，他們要去掘金，那我們就做賣(mài)水的、賣(mài)鍬的，幫助他們并購、融資、上市?！?/span>
互聯(lián)網(wǎng)帶來(lái)了全新的機遇，王冉接觸這批創(chuàng )業(yè)者的成本大大降低了。比如，邵亦波是王冉在哈佛商學(xué)院的學(xué)弟，易凱資本第一單生意就是易趣；因為與當時(shí)網(wǎng)易CFO何海文有共同的朋友，在2001年7月網(wǎng)易接到納斯達克停牌通知后，王冉成為網(wǎng)易最大個(gè)人股東丁磊的財務(wù)顧問(wèn)。易凱資本早期的客戶(hù)都來(lái)自互聯(lián)網(wǎng)。
2002年下半年至2003年上半年，互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅、非典突襲，易凱資本進(jìn)入相對疲憊期。非典過(guò)后才有轉機。同期，足夠多的創(chuàng )業(yè)者和投資人讓市場(chǎng)開(kāi)始發(fā)力，一批新型投資銀行爆發(fā)式興起。
2003年，陳宏在北京創(chuàng )辦漢能投資。陳宏曾在美國創(chuàng )辦GRIC通信公司，并成為第一個(gè)擁有納斯達克上市公司的中國留學(xué)生。同年，錢(qián)學(xué)鋒在上海創(chuàng )辦了漢理資本。在此之前，錢(qián)是軟銀中國副總裁。
2004年，F1愛(ài)好者包凡創(chuàng )建了華興資本。包凡身板不大，能量卻很大，曾任職于摩根斯坦利、瑞士信貸，擔任過(guò)亞信集團的首席戰略官。
最初，這樣一批新型投資銀行都專(zhuān)注于中國市場(chǎng)的高速成長(cháng)企業(yè)，以“顧問(wèn)”為核心業(yè)務(wù)。他們與傳統投資銀行的區別是，前者在國內沒(méi)有承銷(xiāo)商資格，不能參與IPO承銷(xiāo)業(yè)務(wù)。
“（搶單）就是每天生活的一部分?！薄坝袝r(shí)候跟大行搶?zhuān)袝r(shí)候跟同行搶?！蓖跞搅曇詾槌?。直到2012年，同行們逐漸分化成不同的陣營(yíng)，而易凱資本、華興資本、漢能投資、漢理資本成為本土新型投行的第一梯隊。
2012并購案例
中國式競爭
2012年，易凱資本做了17個(gè)項目，11個(gè)是并購業(yè)務(wù)，優(yōu)酷合并土豆成為互聯(lián)網(wǎng)、資本市場(chǎng)熱點(diǎn)，王冉也因此卷入一場(chǎng)嘴仗，“你很難想象摩根斯坦利和高盛會(huì )打一場(chǎng)嘴仗?！倍@一次，是易凱資本和華興資本。
2012年3月12日傍晚，包凡、王冉先后相差9分鐘在各自的實(shí)名論證微博上聲稱(chēng)分別是優(yōu)酷、土豆的財務(wù)顧問(wèn)。在曾經(jīng)有過(guò)一次微博隔空掐架的基礎上，包凡毫不客氣地指出：優(yōu)酷土豆合并一共有5家投行參與，代表優(yōu)酷的是華興資本、高盛和Allen&Co，代表土豆的是大摩和瑞士信貸。而易凱資本則被競爭對手說(shuō)成是“Buy Prints”，“光賺吆喝不賺錢(qián)?！?/span>
王冉則回應：“最清楚的是問(wèn)Victor（優(yōu)酷網(wǎng)CEO古永鏘）和王微（土豆網(wǎng)CEO）?！彼J為比較客觀(guān)的描述應該是：真正起推動(dòng)作用的是雙方董事會(huì )和兩個(gè)老大，外資行的作用是能出公平意見(jiàn)書(shū)，這是交易中必不可少的環(huán)節。那么易凱資本、華興資本呢？
作為土豆的財務(wù)顧問(wèn)，曾經(jīng)促成新浪戰略投資土豆的王冉覺(jué)得更多是“隱在創(chuàng )始人身后的財務(wù)顧問(wèn)，促成土豆與其他一些人談，有時(shí)候給王微出出主意。真正推動(dòng)交易的并不是投行。這樣的交易在大行也很多，就是要一個(gè)名嘛”。
“工行上市有7家投行參與，廣發(fā)上市有10家投行參與?！币晃粯I(yè)內人士透露，在一些重大項目中不排除朋友間的“互相幫忙”，露臉的機會(huì )對這些投行卻非常重要?！翱傆嫿灰卓偨痤~”是每年新型投行排名的重要指標之一，在一些重要項目中露一次臉，“從市場(chǎng)排名的角度他可能多算10億美元?！蓖跞秸f(shuō)。
不是所有的交易都只為了要排名，迅雷的5000萬(wàn)美元融資，就是王冉親自操刀在2012年的除夕之夜最終談定的。紅孩子出售給蘇寧，也是源于王冉去年6月對蘇寧總部的一次造訪(fǎng)。
“時(shí)間長(cháng)了，在市場(chǎng)里，你做過(guò)什么，你能做什么，市場(chǎng)和客戶(hù)都會(huì )有認知?！蓖跞接X(jué)得“白頭發(fā)”和“品牌聲譽(yù)”會(huì )讓新型投行的門(mén)檻越來(lái)越高。
經(jīng)驗和差異化將是未來(lái)新型投行競爭的著(zhù)力點(diǎn)。2012年6月6日，包凡挑了個(gè)好日子成立子公司華興證券染指IPO，他要將華興資本打造成“小而美”的全業(yè)務(wù)投行。雖然他堅信未來(lái)不可能出現“中國的高盛”。
“他們（華興資本）可能要做成越來(lái)越像Piper Jaffray，專(zhuān)注于中國TMT公司的海外上市?！蓖跞缴钪@一點(diǎn)，“我們（易凱資本）更多會(huì )像Lazard，做并購的百年老店?！?/span>
在王冉看來(lái)，易凱面臨的主要競爭對手并不僅僅是華興資本們?！澳敲炊嗳獭薪?、中信、中銀、華泰，他們也都在做并購?！蹦壳?，易凱資本跟A股券商也開(kāi)始合作。
賺錢(qián)還是賺吆喝？
易凱資本、華興資本等新型投行的名號下也跟隨著(zhù)一串知名度頗高的客戶(hù)名單。王冉并不否認在易凱資本的業(yè)務(wù)架構中，有一部分是“純粹的朋友性的財務(wù)顧問(wèn)”，土豆并不是唯一。
“交易規模小一點(diǎn)的，3000萬(wàn)美元以下的，對我們來(lái)說(shuō)就是幫忙，我也不把你當作一個(gè)正式的項目立項，能幫我一定幫你做，免費服務(wù)?！?/span>
王冉的同事們不理解：“既然你免費幫忙也是幫忙，人家又愿意請你來(lái)做，你也花了時(shí)間，為什么不作為一個(gè)項目？”
“你仔細想，其實(shí)是不一樣的。你幫忙，客戶(hù)對你的期待是不一樣的，你幫他，他很感謝你?！蓖跞焦膭钭约旱膱F隊去做好人、交朋友。
就在采訪(fǎng)前一天，王冉還作為中間人，與一家互聯(lián)網(wǎng)上市公司負責人以及一家新創(chuàng )的互聯(lián)網(wǎng)公司負責人在一起聊天。接下來(lái)，前者很有可能投資后者，但“他要我碰我也不碰，他給我錢(qián)我也不要，因為不是我的業(yè)務(wù)”。但因此他多了兩個(gè)朋友。
桔子水晶酒店創(chuàng )始人吳海是王冉的好友之一。2012年，當吳海與美國凱雷集團旗下凱雷亞洲基金III洽談融資業(yè)務(wù)時(shí)，王冉給吳海提供了專(zhuān)業(yè)意見(jiàn)。吳海說(shuō)：“財務(wù)顧問(wèn)對融資的作用比較大，他會(huì )提出投資人最想問(wèn)的問(wèn)題是什么，也會(huì )作為中間人幫你談?！?/span>
財務(wù)顧問(wèn)就是拉皮條的？
“我們比拉皮條的辛苦多了！”王冉笑，“至少還要把音樂(lè )放上、把燈光調暗、再點(diǎn)上香薰吧?！彼傅氖恰耙恍┖苡幸馑嫉慕灰坠濣c(diǎn)”。
2012年年初，胡祖六創(chuàng )辦的春華資本與迅雷創(chuàng )始人鄒勝龍的融資洽談幾近“談崩”。一天，王冉在國貿三期與高盛的人會(huì )談。期間，他得知鄒勝龍正在北京開(kāi)會(huì )，會(huì )后去機場(chǎng)。他立刻給汪洋（春華資本負責此次交易談判的合伙人）打電話(huà)，讓他趕往機場(chǎng)會(huì )鄒。汪鄒二人在機場(chǎng)談了一個(gè)多小時(shí)，為最后交易的成功打下了基礎。
在易凱資本2012年度業(yè)績(jì)單上，同方股份收購壹人壹本、蘇寧收購紅孩子、小馬奔騰收購數字王國、海航投資凱撒旅游、Actis投資鹿港小鎮等都成為行業(yè)內的“點(diǎn)香之作”。這讓王冉既賺了吆喝又賺了錢(qián)?！捌鋵?shí)大的投行也會(huì )告訴你，賺吆喝的項目不一定賺錢(qián)，賺錢(qián)的項目不一定賺吆喝。所以我們自己要分清楚，什么項目是賺吆喝的，什么項目是賺錢(qián)的。有些項目可能我這兩個(gè)都占不到，我是為了未來(lái)布局?！?/span>
“將來(lái)我們還會(huì )有并購基金，Lazard加Blackstone的路徑?！彼惨庾R到，目前中國的新型投行整體都不太成熟?！艾F在的市場(chǎng)環(huán)境會(huì )逼著(zhù)公司去進(jìn)行金融創(chuàng )新。譬如，很多并購顧問(wèn)已經(jīng)開(kāi)始為客戶(hù)提供并購所需的過(guò)橋貸款或者夾層融資?！?/span>
“（國內的投資銀行）主要起牽線(xiàn)搭橋的作用。所謂的并購業(yè)務(wù)與國際大行，比如KKR之間的距離比較大?！眲⒂⒑烙X(jué)得在新一輪投資銀行洗牌的過(guò)程中，成為“有名的創(chuàng )始人”至關(guān)重要?！按笸蟮侥?，資源就帶到哪?！敝袣W校友私募基金協(xié)會(huì )秘書(shū)長(cháng)任濤認為，有了大腕，也才有出現精品大行的可能。
自我能量圈
圈中大腕不少。張懿辰、趙令歡、閻焱、熊曉鴿……在中國市場(chǎng)，他們比身后的機構更有名。而王冉成為公共領(lǐng)域的一名“大腕”，名氣幾乎大過(guò)易凱資本。
包凡說(shuō)王冉是“公知”。
“我從來(lái)不去考慮這個(gè)問(wèn)題，也不知道到底公知是什么定義。對我來(lái)說(shuō)是（公知）也好，不是（公知）也好，我還是會(huì )關(guān)心我真正關(guān)心的事情?！?/span>2005年12月5日，王冉成為投行界開(kāi)通新浪博客第一人。2009年8月，王冉開(kāi)通新浪微博，坐擁近三百萬(wàn)粉絲。他在微博上關(guān)注公共事件、總結投資心得、發(fā)表行業(yè)見(jiàn)解，經(jīng)常被大量評論和轉發(fā)?！拔冶旧頉](méi)有激烈的政治訴求，我想說(shuō)的事也都能說(shuō)?！?/span>
“其實(shí)我一直覺(jué)得，我們回來(lái)，呼吸這樣的空氣，在這樣的商業(yè)壞境里面，吃不健康的食品，你最后就是賭一件事，那就是中國會(huì )變好，會(huì )越來(lái)越好。你既然賭這件事情，那么也要做一些事情幫助它往那兒走。每個(gè)人都有不同的方式?！?/span>
從中學(xué)開(kāi)始，他就非常熱衷于社會(huì )活動(dòng)，也參加各種社團——北京中學(xué)生通訊社（學(xué)通社）、校報、校廣播。王冉是60后，他感慨：“跟80后、90后完全不一樣，我們那一撥人就天然地認為跟國家命運聯(lián)系得更緊?！?/span>17歲的他出國時(shí)，首先想到的是要“用自己的眼睛去觀(guān)察美國，做出比較，帶回來(lái)”。
王冉將自己的觀(guān)察與思考投稿到《北京青年報》、《中國青年報》、《人民日報（海外版）》等媒體上。他投稿命中率極高，一方面是因為學(xué)通社的經(jīng)歷，另一方面是因為他很聰明：“以前還是比較偏體制內的想法，很容易被媒體接受?！?/span>
80年代末，國內的事情讓他開(kāi)始懷疑，他意識到純粹寄希望于體制內自我革新的想法已經(jīng)“很難走通”了。他更加關(guān)注國內公共領(lǐng)域事件。
為了不跟國內的形勢脫節，他在明尼蘇達瑪卡列斯特學(xué)院（后轉學(xué)到哈佛）上學(xué)時(shí)，會(huì )從宿舍走十幾分鐘到一個(gè)電教館去追看兩三天前的《新聞聯(lián)播》，也會(huì )讓父母錄制除了春晚之外的許多節目寄給他。80年代末，他組織了全美最大的百日祭活動(dòng)?！澳莻€(gè)時(shí)代逼著(zhù)小孩不過(guò)小孩的日子，天然對那些東西有興趣，會(huì )用公共平臺去發(fā)聲?！?/span>
很多人說(shuō)王冉有才氣，他總是能從一件很有意思的小事講到一個(gè)很引人注目的道理。哈佛商學(xué)院、高盛、摩根大通的經(jīng)驗、經(jīng)歷對中國新興市場(chǎng)而言都很新鮮而受用。在創(chuàng )辦易凱資本之初，王冉在新浪科技開(kāi)辟了個(gè)人專(zhuān)欄，隨后又在《財經(jīng)》雜志撰寫(xiě)“money專(zhuān)欄”，他的觀(guān)點(diǎn)和語(yǔ)錄被廣泛關(guān)注。這讓他在行業(yè)內迅速有了知名度，“見(jiàn)人時(shí)會(huì )容易些，起點(diǎn)比95年（第一次創(chuàng )業(yè)）高了?！卑▍⒓印囤A(yíng)在中國》、《名人堂》、《波士堂》、《誰(shuí)來(lái)一起午餐》、《財富人生》等節目的錄制、各種峰會(huì )和論壇。
他在網(wǎng)絡(luò )平臺上寫(xiě)影評、講故事、說(shuō)企業(yè)、談行業(yè)，一些經(jīng)典的總結被大量轉發(fā)?！叭艘钤谝欢ǖ淖晕艺J知中，我喜歡在社會(huì )層面有參與感?！眳⑴c不同領(lǐng)域，讓人們對王冉有了不同的認知。認知獲得話(huà)語(yǔ)權，王冉成了一名“大腕”。
這，在投行圈很重要。
